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現在是港元跟美元脫勾的好時機嗎?

現在是港元跟美元脫勾的好時機嗎?您知道港元跟美元掛勾的合同在2011年年底就到期嗎?事實上很多人並不知道這項消息。隨著美元匯率跌至新低點,以及美國信用評級下降,人們的目光都集中投放在聯繫匯率制度的未來,而實際上早於2006年的時候,銀行家及經濟學家均已萌生這個念頭。不過,政港已堅定地否決了這個方案,香港金融管理局總裁 — 陳德霖說︰「否決的理由很簡單,因為聯繫匯率是香港金融和貨幣穩定的基礎。」

聯繫匯率一直維持於約7.8港元兌1美元的水平,是1983年中英談判期間時建立的,這主要是為了緩解港人在97回歸時對市場的憂慮。假如匯率浮動超出所定之界限(7.75港元至7.85港元),金管局便會干預其中。相信很少人會忘記97年的教訓,當年索羅斯於貨幣市場上製造的危機令其他亞洲貨幣貶值達50%或以上,但港元仍能保持穩定。特首曾蔭權於11月在紐約時說:「我們希望擁有一個穩定的貨幣。我相信市場內的投機者希望我們刪除聯繫匯率。但很抱歉,我們將讓您失望。聯繫匯率仍會持續下來。」

儘管聯繫匯率在理論上是非常穩定的,但卻因美元下跌已被指責為推動通脹的主要因素,並且無可避免地也推高了樓價。根據中原地產的CENTRA城市領先指數,自2005年至今,樓價已上升至高達80.5%。美元兌人民幣於兩年前大幅下挫6.8%推動了內地人士來港置業,萊坊大中華區研究部主管ThomasLam說︰「內地買家因匯率的因素而自動地獲得15%至20%的購物折扣。不過,來自內地的投機者並不是牽動樓價上漲的唯一因素,在價值超過1,200萬港元的豪宅買賣交易當中,內地買家只佔20%至30%。」

維持聯繫匯率意味著香港與美國的利率也同樣掛勾,這便是讓貨幣穩定的一項交換條件罷。現在疲弱的美國經濟以及其近乎零利率將過渡至2013年年中,要遏制熱錢流入、抑壓樓價和資產泡沫等的情況,相信可行的方法只有很少。面對這樣的僵局,曾有人作出大膽的建議,便是考慮把港元改為跟人民幣或其他貨幣掛勾。北京大學執行副總裁 ─ Wu Zhipan稱︰「就像70年代的情況,美元的弊多於利。」當時的貨幣跟英鎊掛勾,在那時所謂的英鎊危機中貶值了近50%,經歷一段浮動匯率制的時間,便促使了與美元掛勾。儘管華盛頓的國際貨幣基金組織及世界銀行經常批評北京的貨幣政策的透明度很底。Wu補充說︰「面對著美國人,中國人是很老實的。我們不希望令人民手持的都變成廢紙。」

然而,財政司司長曾俊華明確表示當局及經濟學家都不太樂觀。他說︰「除非人民幣可完全自由兌換,否則港元跟人民幣掛勾是絕不可行的。」而這並不會很快便發生。中國官員證實並已通知歐盟管理層,人民幣於2015年才可實行完全兌換及自由買賣。更糟的是,一個不能自由兌換的貨幣,也等於它在聯繫匯率下不能被用作儲備。另外,匯豐銀行行政總裁Stuart Gulliver,在8月時指出任何轉移可能會變成是與一籃子的貨幣重新勾扣著,可是這一籃子貨幣的聯繫將可能是難以實施的。萊坊的Thomas 說︰「首要的任務是我們需要找到一種比美元更好的貨幣。除了人民幣或歐元之外,似乎並沒有更好的選擇了。」尤其歐元區現正面臨崩潰;此外,美元仍然是最重要的國際貨幣。而專業人士亦排除了不跟隨利率政策的可能性。陳德霖指出,即使香港與一籃子其他的貨幣聯繫,我們仍需按照他們的利率變動。

然而,其中一個的解決方案便是一次性的貨幣改革,重估或重新釐定聯繫匯率,但這可能對置業人士造成很大的衝擊,同時亦會打擊人們對市場的信心。有「聯繫匯率之父」之稱的John Greenwood說:「儘管通脹的壓力是沉重的,但相對於貨幣波動的成本仍是較為底的。」事實上,大多數人都選擇保持較為謹慎的態度。Thomas說︰「在作出最好的安排前,港府需要更多的研究及公眾諮詢。此外,行政長官任期將滿,所以政策的連續性也是一個重大的問題。」