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真明丽控股 - 陈璋

真明丽控股 - 陈璋

照出市场真明丽光华

身为新一轮照明文明革命的中坚分子,上市公司真明丽(1868)只管埋头研发与生产LED照明产品的业务,自问未试过偏离照明主业的轨道。真明丽控股集团财务总监陈璋接受本网专访时称,期待已久的「LED照明爆发年」终於来了,是真明丽动真格的时候,以尽展LED照明的「潜行威力」。

眼前这场代号名为「发光二极体」的LED(Light Emitting Diode)照明革命正火热地进行,全球70亿人屏息以待这场照明革命的爆发,准备高举LED照明革命的胜利旗帜。市场保守估计,2010年来自全球LED照明市场产值高达700亿美元。2012年部分政府如日本有意加快取缔传统乌丝灯泡的步伐,同时不少政府亦不再延续LED晶片与荧光粉的既有专利权。预算2014年相关市场可突破1,000亿美元关口。报告更预期,2015年全球50%传统照明产品将逐渐转成LED照明产品;2019年相关份额更增至90%。可以说市场金蛋此中寻,已成市场共识。

为维持集团毛利率在34%水平,管理层早在09年排部署内部进行一场大规模的垂直整合,分别在上、中、下游分置晶片厂、封装厂;乃至批发与通路销售网络。面对後金融海啸的经济变化,管理层自觉有火速内部改革的需要,因此就从下游业务垂直发展至中游以至上游,冀望由晶片生产至产品销售都不假外求,自我建构一条无缝且自给自足的供应产业链。他指出,上游专注於投资开发晶片厂房,於是便在江门地区建立起研发厂房,同期首阶段已买下5台逾200万美元专为生产半导体超导薄膜而设的「化学气相沉积机」(Metal Organic Chemical VapourDeposition,MOCVD),并从台湾当地聘请大量高科技晶片专材协助研发。核心科研重要,惟不可忽视自家下游LED照明产品销售网络的开展,因为物流成本向来高昂。

陈氏指出,保持光度不变,沉积机可把LED装饰灯晶片块(Wafer)切割成5万小块,不但有助下调LED照明晶片的边际成本,也可确保「上游水源」充足,进而贯通整条河流。一直以来,LED照明使用直流电,需内置小型变压器。然而集团所生产的LED照明产品已无须装置变压器,他预期未来没有了变压器装配的LED照明产品,价格大可调头下降三成。他强调,节能灯并不是LED灯,不过是乌丝灯炮的升级版。对於市场面对的最大挑战,除了价格,还有大众对LED照明仍未深入了解,故不少「疑似LED照明产品」在市场鱼目混珠,影响整体产品质素,对市场健康发展稍为不利。目前集团来自海外的营业份额为76%,惟未来集团将三头马车分路攻坚欧洲、美国及中国市场。他预期,2012年後当传统灯泡的价格差异跟LED灯泡只有3倍的时候,後者就全面进入市场普及期。

说到真明丽的股票投资亮点,他以真明丽每股盈利0.127港元计算,市盈率长期介乎20倍水平附近。若以本身资产计算,每股真明丽价值3.743港元,现时明显出现较大幅度的资产折让。为重新提升自身股价∶
1. 通过集团的产销策略,针对性提高每股盈利,并部署物色合适的并购对象;
2. 为提升普及速度,务必加大LED照明产品的推广力度;
3. 物色个别大型基金入股、分批回购股份、甚或透过大股东增持股份,冀为股价带来一定支持。